财新传媒
2016年12月15日 23:18

美联储现在加息释放何种信号?

北京时间12月15日凌晨,美联储如期宣布加息,随后的会议声明和耶伦讲话引发众多鹰派解读,笔者对此有不同看法。本文将就美联储政策的意图和可能导致的结果予以讨论。
 
一、对美联储政策的解读
 
虽然市场对美联储这轮加息早有预期,但会议声明的“三次加息”被认为意外强硬,导致市场过度反应,机构热炒,市场价格走势出现逆转,且波动行情可能会延续。美元指数再次大涨,全球非美货币普跌。是否美联储政策从此走上了鹰派的不归路?
 
1、美联储的鹰派言论,并不是政策承诺,仅表示对未来可能性的看法,而非未来应该和必需采取的措施
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2016年10月10日 23:08

今年诺奖为何要给“契约理论”?

每次到了诺奖发布的时间,谁是其得主,一直会是经济学界热议的话题。虽然事后公布的结果让圈内人都感到口服心服、众望所归,但是每年很少有人能预见到最终的获奖结果,即使事先一些“知情人”会列出一大堆候选人的名单也往往“押宝落空”而告终。这也是每年大家更加乐此不疲地推测的理由之一吧。我觉得,今年诺奖颁给两位“契约理论”的杰出贡献者,一位是哈佛教授Oliver Hart,他是英国人,另一位获奖者、麻省工学院经济学教授,芬兰人Bengt Holmstrom,是评委会非常“应时”的选择。这两位大家的学术生涯几乎都在美国度过,研究的问题主要侧重在制定“契约”时,组织和个人如何平衡经济......

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2016年01月14日 07:52

中国股市怎么了?!

怎样才能保护投资者的合法利益? 

2016年第一周熔断机制启动,沪指大跌10%,深指大跌17%,如果熔断机制没有在周五及时暂停,而周五当天或次交易日继续因熔断而再度出现急跌7%,则沪指主板融资盘已全面接近追保行情,创业板融资盘则已开始接近“强平行情”。“强平”再结合熔断机制“磁吸效应”,价格破坏的力量瞬间爆发。暂停熔断机制可以说是证监会在第三轮股灾大爆发前及时刹车的一个无奈举措。

那么,为什么证监会出于对投资者利益的保护所推动的“制......

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2015年12月28日 12:34

2016年中国经济走向哪里?

中央经济工作会议21日落幕。从大会传递的信息中,我们可以看出政府更加注重“供给侧”结构性改革,显示中央充分了解当前经济,对经济新常态认识清醒,对适应和引领新常态有充分决心和信心,推动中国经济进入新境界,助推经济转型的活动将从明年开始全面展开。就此,我接受了诸多媒体的采访,下面是我对2016年中国经济的发展动力究竟在哪里的问题谈一点自己初浅认识。

一、解读中央经济工作会议所指出的五大挑战

去产能

造成产能过剩的原因主要有三方面:第一个是30年形成的经济增长方式:世界经济的周期调整,让中国一直处于外向型的经济......

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2015年12月18日 00:31

美联储加息的意图究竟是什么?

北京时间17日凌晨3点美联储宣布,从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点,并维持在0.25%-0.50%的区间。这是美联储2006年6月以来的首次加息。这是否意味着自2009年以来美联储奉行的在零利率条件下实施非传统的量化宽松货币政策就此终结?它对美国经济、世界经济和中国经济带来怎样的影响?我们在2016年开始的“后危机时代”里将如何应对随之而来的机遇和挑战?要说清这些问题,我们首......

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2015年11月24日 00:11

谁在让油价大起大落?!

谁在让油价大起大落?!

谁在让油价大起大落?!

复旦大学金融研究中心主任 孙立坚

受美联储日益临近打开加息通道的影响,昨天上午美元指数突破100美元大关,创8个月新高,对全球大宗商品产生了巨大的抛压影响。尤其是伦镍价格暴跌4.91%,创12年新低。原油也紧跟跳水逾2......

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2015年07月03日 07:11

资金市的“高风险”谁来埋单?

资金市的“高风险”谁来埋单?
股市怎样才能从空心球变为实心球?
2015年07月03日 05:46  21世纪经济报道  我有话说 收藏本文     
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2015年06月29日 11:31

货币宽松能使股市救经济吗?

货币宽松能使股市救经济吗?

中国宽松的货币政策为何达不到美国效果?

复旦大学金融研究中心主任 孙立坚

(2016.6.29)

6月26日(周五)中国A股市场再现暴跌惨像,两市各大板块普跌,超2000股跌停,沪指收跌7.4%,创7年来最大跌幅,而创业板则重挫8.9%,创下了历史最大的跌幅。此刻市场再次期待央行是否近两天会降息或......

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2015年06月28日 00:38

宽松货币下“牛市”会再来吗?

宽松货币下“牛市”会再来吗?

中国宽松货币政策为何达不到美国QE效果?

6月26日(周五)中国A股市场再现暴跌惨像,两市各大板块普跌,超2000股跌停,沪指收跌7.4%,创7年来最大跌幅,而创业板则重挫8.9%,创下了历史最大的跌幅。此刻市场再次期待央行是否近两天会降息或降准再次“托市”,否则,中国这轮快牛行情就会早早结束。

对此,我还是坚持认为,只要货币政策继续保持宽松的货币环境,只要中国发挥直接金......

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2015年06月23日 01:11

2015陆家嘴论坛的重要话题

2015陆家嘴论坛的重要话题

关于建设上海科技创新中心的几点思考

复旦大学金融研究中心主任    孙立坚

去年5月,习近平在出席亚信上海峰会后指出:上海要在推进科技创新、实施创新驱动发展战略方面走在全国前头、走在世界前列,加快向具有全球影响力的科技创新中心进军。近日,国务院印发了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》(以下简称《意见》),这是推动大众创业万众创新的系统性、普惠性政策文件。《意见》提出,积极研究尚未盈利的互联网+和高新技......

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2015年05月28日 10:00

究竟是“看好”还是“不看好”人民币国际化?

究竟是“看好”还是“不看好”人民币国际化?

与狼共舞,谁主沉浮?

复旦大学金融研究中心主任、复旦大学世界经济研究所副所长  孙立坚

海内外媒体今天都一致认为:人民币国际地位在不断提高。首先,人民币在发挥跨境贸易投资结算的货币功能中,据环球银行金融电讯协会的最新数据表明,她已位居第......

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2015年05月26日 23:50

股市的“繁荣”会很快结束吗?

股市的“繁荣”会很快结束吗?

全球“资金市”的特点和趋势

复旦大学金融研究中心主任、复旦大学世界经济研究所副所长  孙立坚

2015年至今,包括中国、巴西和土耳其等股指的MSCI新兴市场指数已经上涨逾10%!这一成绩超越了今年道琼斯指数、标普500指数、甚至是纳斯达克的表现。而且该势头一点也不比正在日益飙升的欧日股市逊色多少。都说股市是经济的晴雨表,但无论是新兴市场还是发达国家,近来不断公布的各类经济指标,总体上依然都还是那么疲软,却出现了相同的“......

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2015年04月20日 01:43

央行“降准”效果多大?

央行“降准”效果多大?

央行“降准”能改变股市和基本面“脱钩”的现象吗?

复旦大学金融研究中心主任孙立坚

本月20日起央行下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,释放流动性1.5万亿人民币。虽然,按照传统理论,从央行这次“降准”的力度上,我们可以期待未来通过以下几种渠道可达到改善中国经济基本面的政策效果:一是利率渠道,即增加流动性可以降低市场融资成本,增强企业的投资意愿,从而达到稳定增长的效果。二是汇率......

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2015年02月26日 09:02

小微企业当下最需要的是减税吗?

小微企业当下最需要的是减税吗?

【说明】今天就国务院对中小企业减税降费的政策红利接受中国国际广播电台“早间第一资讯”节目采访:1、给中小企业降税减费对增强市场活力的正能量要比保就业效果更强!2、降其成本效果比大企业更明显,但放松管制(公平竞争)、优化监管(确保优胜劣汰)、提高行政服务能力(如信息披露、简化手续、职业培训等)需及时跟近,否则仅靠这些利好政策,除了增加股市投资题材的效果会有些,对中小企业支持的实际效果却会很有限!3、事实上,目前对中小企业支持的最大挑战来自于现有的金融服务体系!就此问题,谈一点儿我们的新认识:

 

中国创新型小微企业难以成长的......

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2014年12月30日 05:22

解读央行387号文件

解读央行387号文件

央行387号文件的用意何在?

复旦大学经济学院副院长、金融研究中心主任 孙立坚

12月27日晚间,央行正式下发387号文件,将原属于同业存款项下的存款纳入各项存款范围,其中包括存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放等。业界人士普遍认为,同业存款纳入分母且暂不缴准,将降低银行负债成本,提高银行可贷额度,利好银......

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2014年12月30日 05:12

中国经济下行的压力来自何方?

中国经济下行的压力来自何方?

2015年中国经济展望

——“新常态”的发展模式如何改变中国经济下行的压力?

复旦大学经济学院副院长、金融研究中心主任 孙立坚

2014年即将结束,这一年我们的经济生活发生了很多重大的变化,比如,随着欧美日国家宽松货币政策的加剧,人民币很长一段时间处于被动升值的状态,由此引来了不少伴随......

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2014年11月01日 13:28

美QE3退出会影响谁?

QE3退出是“好”信号还是“坏”结果的开始?

复旦大学金融研究中心主任 复旦大学经济学院副院长 孙立坚

美联储在持续了3年的QE3即将退场,会给全球经济和中国市场带来怎样的影响,未来中国宏观经济政策是否会出现明显的调整,这些问题值得我们去做一些分析和梳理。

首先,美联储QE3的退出并不完全,一方面基于美国经济出现明显的复苏趋势,劳动力市场的回暖十分明显,各个部门的流动性周转效率不断提高,使得美联储成员对央行进一步......

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2014年10月14日 00:51

梯若尔单独获经济学奖说明了什么?

梯若尔单独获奖说明了什么?

复旦大学经济学院副院长、复旦大学金融研究中心主任  孙立坚

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2014年05月09日 11:31

如何把握物价低迷环境下宏观调控政策的方向?

如何把握物价低迷环境下宏观调控政策的方向?
【说明】国家统计局公布4月经济数据,CPI同比增长1.8%,PPI同比下降2.0%。前者创18个月的新低。如何解读这一组数据?
    我根据最新出炉的基于海内外金融家等的问卷调查所形成的复旦-ZEW宏观经济预测指数(第9期),做出如下判断:1.CPI和PPI虽同步下滑,但内涵不一样!带给政策的含义更不一样。2.前者是周期性因素。但它不像美国是由危机带来的价格破坏造成的,而是蔬菜供给和肉类需求的波动所致;所以,央行即使干预效果也不大!但后者却是结构性因素!极其重要!它反应中国经济依然面临产能过剩、投资意愿和需求不足等严峻挑战。3.总之,现在不能靠松货币解决结构性问题!而要靠破管制降税负育民生拓市场的改革红利!因为我们的周期......
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2014年03月29日 07:08

人民币汇率贬值何时了?

人民币汇率贬值何时了?

人民币汇率贬值的预期管理举足轻重

复旦大学金融研究中心主任、经济学院副院长 孙立坚

自2014年2月中旬以来,人民币汇率结束了漫长的升值过程,出现了连续贬值的态势。这是一次央行成功干预外汇市场的结果。它的意义在于以下几点:一是打破单边升值的势头,遏制全球流动性宽松和低息货币政策所引起的大量热钱的流入,从而释放出虚拟经济部门“钱多”所引发的资产泡沫的压力。很多前期靠人民币升值套利的炒家,这次损失惨重。二是巧妙利用了国际大环境中美国量......

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